2023 年能繁母猪存栏继续回落，后续仍有去化空间。2023 年 1 月开端，我国能繁母猪存栏量逐渐回落。到 2023 年 12 月末，我国能繁母猪存栏量到达 4142 万头，较2022 年底削减了 248 万头，下降了 5.6%；较《生猪产能调控实施方案（暂行）》中提出的正常保有量 4100 万头仍然高出 1%。
我国 2023 年生猪出栏量同比有所提高，估计 2024 年生猪供应有望逐渐回落。2023年，我国生猪累计出栏 72662 万头，同比添加 3.8%；其间 Q1、Q2、Q3 和 Q4 别离出栏 19899 万头、17649 万头、16175 万头和 18939 万头，别离同比添加 1.7%、3.7%、4.7%和 5.4%。到 2023 年 12 月末，我国生猪存栏量到达 43422 万头，同比下降4.1%。展望 2024 年，依据生猪饲养周期，生猪供应约滞后能繁母猪供应约 10 个月左右的时刻，咱们依据 2023 年能繁母猪存栏量趋势做计算，估计 2024 年生猪供应有望逐渐回落。
2023 年生猪价格全体体现较弱，估计 2024 年有望逐渐上升。2023 年 1-6 月份，全国外三元生猪平均价由年初的 16-17 元/公斤，逐渐回落至 13-14 元/公斤；7-8 月敏捷上升至 17-18 元/公斤；9 月份逐渐回落。到 2023 年 12 月 31 日，全国外三元生猪平均价格 14.26 元/公斤，较 2023 年 8 月初高点回落了 19%。2023 年生猪价格全体体现较弱根本原因在于生猪供应较为富余。进入 2024 年 1 月以来，我国外三元生猪价格由低点 13.43 元/公斤逐渐上升。到 1 月 29 日，全国外三元生猪平均价15.4 元/公斤。未来跟着能繁母猪存栏量下降传导至生猪供应，估计 2024 年我国生猪价格有望逐渐上升。
我国玉米、豆粕现货价格继续回落，现在仍处于近几年相对高位水平。2023 年，我国玉米、豆粕现货价由年初的高位有所回落。到 2023 年 12 月 29 日，玉米现货价2566.86 元/吨，较年初跌落 12.6%；豆粕现货价 3962 元/吨，较年初跌落 15.4%。进入 2024 年 1 月份以来，我国玉米、豆粕现货价继续回落。到 1 月 26 日，玉米现货价 2403.73 元/吨，较年初回落 6.4%；豆粕现货价 3520 元/吨，较年初回落 11.2%，现在玉米、豆粕价格仍处于近几年相对高位水平。
2023 年初均盈余继续为负，估计 2024 年有望缓慢上升。2023 年，我国生猪饲养头均盈余全体较差，其间自繁自养生猪仅 8 月份完成小幅盈余，其他时刻均在亏本；外购仔猪头均盈余一向为负。到 2024 年 1 月 26 日，自繁自养生猪饲养赢利为-205.2 元/头，外购仔猪饲养赢利为-100.89 元/头。未来随同能繁母猪产能去化传导至生猪产能，生猪价格有望逐渐上升，饲养本钱有望回落，估计 2024年生猪头均盈余有望缓慢上升。
2023 年盈余承压较大 估计 2023 年净赢利有所亏本。2023 年前三季度，SW 生猪饲养板块完成经营总收入2808.7 亿元，同比添加 4.9%；归属于母公司股东的净赢利亏本 165.1 亿元；营收完成同比添加，首要得益于销量添加；净赢利亏本首要受猪价较为低迷影响。2023Q3，SW 生猪饲养板块归属于母公司股东的净赢利亏本额较 Q2 有所削减，首要得益于生猪价格较 Q2 有所上升。因为生猪价格继续回落，估计 SW 生猪饲养板块 2023Q4 净赢利继续亏本。
2023 年龙头盈余承压较大。2023 年前三季度，生猪饲养龙头牧原股份、温氏股份、新期望归母净赢利均有所亏本，别离亏本 18.4 亿元、45.3 亿元和 38.6 亿元。2023 年Q4 因为国内生猪价格继续回落，估计盈余继续承压。依据各公司发布的生猪出售状况简报，牧原股份、温氏股份和新期望 2023 年生猪销量别离为 6381.6 万头、2626.2万头和 1768.2 万头，同比增速别离为 4.3%、46.6%和 21%；别离完成出售的收益 1082.2亿元、462.6 亿元和 269.1 亿元，同比增速别离为-9.6%、12.7%和-0.1%。
给予生猪饲养职业“超配”评级。我国是全球最大的生猪及猪肉产需国，从中长时间来看，我国生猪饲养职业规模化和集中度还有较大的提高空间。从短期来看，依据2023 年能繁母猪存栏量趋势做计算，估计 2024 年生猪供应将缓慢回落，我国生猪价格有望逐渐上升；估计 2024 年全球大豆及玉米供应全体偏松，我国生猪饲养本钱或将继续回落，生猪饲养盈余有望逐渐上升。从估值上来看，现在 SW 生猪饲养板块全体估值处于前史比较来说较低的方位，主张重视板块低位布局时机，重视具有本钱优势、现金流储藏较为丰厚的生猪饲养龙头牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新期望（000876）等。
《农林牧渔-生猪饲养职业深度陈述：跟从产能去化，掌握周期拐点-东莞证券-20240130【17页】》